淳厚十月观市:经济延续复苏趋势,震荡行情下关注逢低买入机会

淳厚基金 阅读:62955 2020-10-16 14:05:56

淳厚基金管理有限公司(Purekind Fund Management Co.,Ltd,简称“淳厚基金”)成立于2018年11月3日,注册地位于中国上海,注册资本为1亿元人民币。淳厚基金是一家受政策鼓励、全部由资深专业人士持股的创业型公募基金管理公司。创业旨在将积累的丰富经验带到全新的平台,以更具活力的机制,组建更加年轻、专业、有朝气的团队,面向未来、开拓创新。

权益:短期市场仍以震荡为主,关注逢低买入机会

权益市场九月回顾

2020年9月全月上证综指下跌5.23%至3218点,9月创业板指下跌5.63%至2775点。本月免税、汽车、新能源、非银、家电等板块好于整体,农业、通信、有色、食品饮料等板块相对较弱。市场整体以震荡为主,结构上来看,短期和中期景气度较高的行业受到资金关注。

疫情方面,9月国内疫情完全可控,经济活动持续恢复。海外方面,欧洲疫情出现二次抬头,源于复工复产和放松警惕,但是本次感染者以年轻人为主,重症率和死亡率较低。美国、印度、巴西三国感染人数仍居全球前列,新冠疫苗研制进度仍是全球关注点。

海外金融市场表现来看,全球权益资产在9月均出现一定程度调整,美股纳斯达克指数9月下跌5.16%,德国DAX、法国CAC40、英国富时100也录得1%至3%不同幅度的下跌。纽约轻质原油9月下跌6.45%至39.86美元/桶。全球风险资产在9月调整的外因是一方面欧洲疫情二次抬头,另一方面是美联储边际宽松力度不及市场预期,内因我们认为本次下跌更多属于持续上涨超买后的技术性回调,不同于3月份,本次调整未出现流动性危机。

国内宏观方面,9月M2单月+10.4%,增速较上月回落0.3个百分点,货币政策边际未进一步宽松,定力较强。商品房销售单月+13.7%,基建投资单月+6.9%,社会零售总额单月+0.5%首次转正,宏观基本面全面复苏。

资金方面,9月北上港资净流出327亿,主要是全球权益市场波动。沪深两市融资余额环比上月减少50亿至14904亿,维持在1.4-1.5万亿的水平。

权益市场十月展望

国庆A股休市8天,外盘正常交易,截至10月8日,美股纳斯达克指数在A股休市期间上涨1.76%,恒生指数上涨3.13%,节后A股开盘可以保持适度乐观。10月美国大选进入白热化阶段,距离投票日不足4周时间内,两党候选人出于政治诉求或许会给全球政治、经济预期带来不确定性冲击,折腾在所难免,我们认为这是压制A股市场短期偏好的原因,但是不构成中期核心变量,在美国大选最终落地前,市场仍将保持震荡格局,逢低买入是最佳策略。

投资方面,我们将一如既往的保持自下而上选股思路,均衡配置消费、医药、顺周期制造以及方向性科技资产。展望四季度行情,宽松货币政策下,经济复苏预期逐步加强,我们对权益市场持乐观态度,10月仍以震荡行情为主,市场风格将趋于平衡,美国大选落地、疫苗问世会是四季度行情最大催化剂。

固收:经济延续复苏趋势,债券市场趋于震荡

固收市场九月回顾

9月份,市场流动性紧平衡,央行通过公开市场和MLF合计净投放资金3900亿,但是受限于银行超储率和地方政府债大规模发行影响,市场回购利率波动率继续扩大,9月银行间7天回购利率均值2.39%,存款类机构7天回购利率均值2.15%,两者价差走扩5BP。跨季资金价格普遍成交在3.8%以上。受到资金面收紧影响,短期限债券收益率上行明显,收益率上行主要集中在3个月以内期限,1个月存单收益率上行近50BP。

现券方面,10年期国债收益率先上后下,月中受益于央行超额续作到期MLF,现券收益率转为下行。10年期国债收益率全月合计上行12BP。

转债方面,受到权益市场下跌影响,转债市场转为下行,9月上证转债指数收于320点,下跌2.5%,同期沪深300指数下跌4.8%。

固收市场十月展望

8月新增社融3.5万亿,其中新增政府债券融资1.3万亿,8月社融累计同比增速13.30%,创今年以来新高,按照新增信贷20万亿、新增社融30万亿的目标,当前社融同比增速接近政策目标,预期后期社融逐步趋于平稳。随着10月份政府债发行高峰过后,政府债融资对社融增量贡献同步减弱,地方政府债发行对银行负债的消耗有望同步减弱,超储率低位环境下,预计资金面仍维持紧平衡,但边际有所缓解,银行间7天回购利率2.2%水平附近波动。短期内,受到美国大选在即影响,金融市场不确定性上升,若后期融资数据没有进一步的超预期,债券市场或存在阶段性博弈的机会。

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